能够同时推高物价、又拖慢经济增长的“供应侧冲击”（Supply-side shocks），正使加拿大央行（Bank of Canada）控制通胀的工作变得更加复杂。据路透社、雅虎财经等媒体报道，央行周一表示，在某些情况下，即使经济表现疲弱，利率仍然可能需要上调。央行也同时表示不会放弃将通胀维持在2%的目标。
供应冲击增加，央行抗通胀环境更复杂
加拿大央行副行长 Sharon Kozicki 周一在挪威奥斯陆发表演讲时表示：“过去五年来，世界已经发生了很大变化。”她指出，在过去，通常是经济过于强劲，才会把通胀推高至央行2%目标之上。
然而在近几年，一些冲击——例如全球新冠疫情以及电脑芯片等关键零部件供应紧张——逐渐成为通胀的重要驱动因素。随着这些影响商品和服务供应的因素在经济体系中层层传导，物价也随之被推高。
在新冠疫情冲击以及随后推出的大规模刺激政策影响下，2022年的通胀率一度升至8%，创下40年来最高水平。
尽管在一系列加息之后，通胀最终回落至目标水平，但许多加拿大人仍在承受更高生活成本带来的压力。随后，美国关税政策出台，一些受影响最严重行业的工人也开始担心自己的工作前景。
她表示：“我们知道，很多加拿大人感觉自己接连遭遇冲击，几乎没有时间重新站稳脚跟。”
结构性变化正在重塑加拿大经济
除了贸易紧张局势之外，加拿大央行还必须考虑一系列因素，例如人工智能的发展、地缘政治紧张局势以及人口老龄化等。这些因素都使得在刺激经济增长的同时，将通胀控制在约2%的水平变得更加困难。
Kozicki 表示：“这些力量大多影响的是经济的供应侧。”她还提到，越来越频繁的极端天气事件也会影响生产成本、资本和劳动力的使用效率，并最终影响商品和服务的供应。
这些问题预计将成为今年稍晚加拿大央行与联邦政府（渥太华）续签联合协议时的重要议题。该协议规定了加拿大央行如何通过设定利率来支持经济并控制通胀。
Kozicki 表示：“无论在什么情况下，确保通胀保持低且稳定都是央行的责任。重新审视我们的政策框架，也为我们提供了一个机会，评估是否已经为未来的挑战做好准备。”
她补充说：“自上一次续签以来，供应侧因素对通胀的影响变得更加重要。”
不过，她指出，有一件事情几乎不太可能改变——那就是央行目前设定的通胀目标区间（1%至3%）。她表示，过去25年的实践已经让这一目标成为加拿大人普遍接受的预期。
“我们相信，对加拿大来说，2%的通胀目标仍然是最合适的。”她说。
然而，近年的多次冲击也让央行在控制通胀时面临更复杂的局面。Kozicki 表示，提高利率虽然可以抑制通胀，但往往会进一步削弱经济；而降低利率虽然能够支撑经济，却未必有助于把通胀拉回目标水平。
她表示：“可以理解的是，加拿大人其实并不喜欢这两种选择中的任何一种。很多人可能会觉得难以理解：为什么有时候在经济疲弱时，货币政策反而需要收紧。但这正是我们有时不得不面对的艰难取舍。”
她指出，经济冲击并不一定都像全球公共卫生危机那样巨大。几年前全球电脑芯片短缺，就曾对商品生产造成影响，并推高了多种产品的成本。
不过，她表示，一些供应侧冲击只是暂时性的，但另一些则意味着结构性变化，甚至可能永久改变一个经济体在不引发通胀的情况下能够生产的规模。
“它还可能改变整个经济的结构，”她说，并指出加拿大目前正处于一段结构性转型时期，包括人工智能带来的影响，以及美国贸易政策的重大转变，这些变化正在重新塑造全球贸易格局，也重新定义加拿大与其最大贸易伙伴之间的关系。
她表示：“这些推动结构性变化的因素，可能会影响我们生产的商品和服务类型、生产效率、劳动力所需的技能，以及整体劳动生产率。”
Kozicki 指出，美国去年春季实施的关税政策带来的一个结果是，加拿大出口规模较2024年特朗普再次当选总统之前下降了约5%，这一变化对经济造成了拖累。
她表示，对于希望在刺激经济的同时控制通胀的央行决策者来说，一个关键挑战在于判断：经济活动的疲弱，有多少是由结构性变化导致效率下降所引起的，又有多少是来自具有持续但暂时影响的冲击。
为了更及时应对这些挑战，加拿大央行正在尝试使用一些非传统数据来源，例如信用卡和借记卡交易数据、零售支付数据，以及加美边境的客运与货运流量数据等，以更快掌握经济变化趋势。
加拿大央行还将继续依靠其现有的企业调查，以评估供应冲击可能持续多长时间。Kozicki 表示，其中一项名为 Business Leaders’ Pulse 的调查，对追踪企业对贸易紧张局势持续时间的预期变化，以及这些预期如何影响企业是否将更高成本转嫁给消费者，发挥了重要作用。
近期利率公告
加拿大央行下一次利率决议将于3月18日公布。市场普遍预计，央行将把基准利率维持在2.25%不变。央行认为，只要当前的经济预测成立，这一利率水平有助于将通胀维持在2%的目标附近。
Kozicki指出：“供应侧变化可能会给货币政策带来取舍。有时候，这些变化会导致经济疲弱与高通胀同时出现。”
“很多人可能会觉得惊讶，甚至觉得难以理解：在某些情况下，即使经济疲弱，货币政策仍然需要收紧。但这正是我们有时必须面对的艰难取舍。”
她再次强调，如果供应冲击预计会对通胀产生较大或持续影响，就需要一定程度的政策收紧，以将通胀拉回目标水平。
不过她也补充说，如果供应侧冲击对通胀影响较小，但对经济活动产生明显拖累，那么加拿大央行不太可能收紧政策，甚至可能选择放松政策。
Kozicki 表示，她在演讲中讨论的内容并目前不属于加拿大央行当前货币政策决策的一部分。她也没有提及美国和以色列对伊朗发动攻击一事。
https://www.reuters.com/world/americas/bank-canada-sometimes-rate-hikes-needed-even-when-economy-is-weak-2026-03-02/
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