作为2026开年的第一次利率公告，加拿大央行预计将在本周三（1月28日）维持利率不变。在北美贸易前景仍充满不确定性的背景下，金融市场普遍押注，加拿大将进入一个相对较长的“按兵不动”阶段。
同样在周三，美国联邦储备委员会（美联储）也预计将维持利率不变。不过，美联储当前面临的挑战与加拿大不同，其中包括美国总统唐纳德·特朗普试图削弱央行独立性的举动，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）任期将于今年5月结束、继任人选尚不明朗的问题。
加拿大央行上个月已经进入“巡航模式”。自2024年夏季以来累计九次降息后，央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）及其团队在12月将基准利率维持在2.25%，并释放出信号：短期内无论加息还是降息的可能性都不大。
目前，加拿大经济增长乏力，失业率仍处于偏高水平。受北美自由贸易协定（USMCA）前景不明的影响，企业在招聘和投资方面依旧保持谨慎。该协议计划于今年7月进行审查。在这种环境下，加拿大至今仍成功避开了许多经济学家在去年此时所预测的经济衰退。
与此同时，通胀水平依然略高。12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%。不过，这一水平仍处于央行可控区间之内，而且反映潜在价格走势的核心通胀指标在上个月有所回落。
蒙特利尔银行（BMO）加拿大利率管理董事总经理本杰明·赖茨斯（Benjamin Reitzes）表示：“经济目前还能撑得住，真正的问题在于，这种状态还能持续多久。”
他说：“接下来就要看贸易以及贸易谈判的走向了。这是央行完全无法掌控的事情，他们和我们所有人一样，都只能被谈判结果牵着走。”
上周末，加美关系似乎再度恶化。特朗普威胁称，如果渥太华进一步加强与中国的贸易关系，美国将对加拿大商品征收100%的关税。这一表态，紧随总理马克·卡尼（Mark Carney）与北京达成协议之后——加拿大同意下调对中国电动车的关税，换取中国降低对加拿大农产品的关税。
这一最新威胁凸显了加拿大当前所处的脆弱经济位置。但短期内，它不太可能影响货币政策走向。一方面，特朗普过去多次发出类似威胁却并未付诸实施；另一方面，麦克勒姆一贯倾向于忽略来自华盛顿的政治噪音。
“我们不能对每一条最新消息都反应过度，”麦克勒姆在去年12月接受《环球邮报》采访时表示。
根据彭博的数据，金融市场预计加拿大央行将在2026年前持续维持利率不变，仅在今年12月存在小幅加息25个基点的可能性。
相比之下，美联储正面临一套截然不同的问题。美联储在12月连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间（美联储设定的是区间，而非单一利率点）。
决议公布后，鲍威尔表示，美联储“已处于一个可以耐心观望、评估经济走势的位置”，这被外界解读为政策重新回到观望状态。此后，美国GDP和就业数据好于预期，进一步强化了暂停降息的理由。
这一立场显然不符合特朗普的预期。过去数月，特朗普不断施压美联储要求进一步降息，并采取多项举措削弱央行的独立运作能力。
总统曾试图解雇美联储利率决策委员会成员丽莎·库克（Lisa Cook），不过，上周审理该案的美国最高法院法官对政府的论点表示出明显怀疑。
此外，鲍威尔本月早些时候披露，美国司法部已就美联储大楼翻修项目及他向国会所作证词展开刑事调查。
鲍威尔将相关指控斥为借口。他在美联储官网发布的一段罕见视频中表示：“刑事指控的威胁，源于美联储基于对公众利益的专业判断来制定利率政策，而不是服从总统个人偏好。”
加拿大皇家银行（RBC）高级经济学家范洁恩（Claire Fan）指出，目前美联储的处境要比加拿大央行困难得多。除了政治干预，美联储还需应对高度不确定的经济政策环境，这可能直接影响通胀前景。
她提到：“最高法院仍需就依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税是否合法作出裁决。”
“此外，还有很多关于企业是否会获得退税的疑问，这会影响企业的定价决策。因为如果企业预期大部分已支付的关税最终会被退还，那么它们通过提高消费者价格来弥补利润损失的动力就会减弱。”
金融市场普遍押注，美联储将在接下来的三次议息会议中维持利率不变，并可能在6月再次降息。届时，特朗普将已任命一位新的、立场更为鸽派的美联储主席，更愿意推动其所主张的低利率政策。
在本周几乎没有重大货币政策变化预期的情况下，市场关注的焦点将转向央行官员如何看待未来几个季度的经济走势。加拿大央行将在周三发布最新一期《货币政策报告》，更新对经济增长和通胀的预测。
C.D. Howe研究所首席执行官、同时也是该机构货币政策委员会主席的比尔·罗布森（Bill Robson）表示，加拿大央行目前具备充足空间“边走边看”。
他说：“现在的经济状况并不差，通胀略高于目标，但整体证据显示经济正在降温。央行拥有良好的信誉，因此也具备政策操作空间。”
他最后打趣道：“我宁愿当蒂夫，也不想当杰罗姆·鲍威尔。”
【声明】本文由The House Club编译制作，未经书面许可，请勿转载。部分图片及内容来自网络，如有侵权请联系我们，我们将及时处理。
